投資之一ˋ

2009/09/23 【經濟日報╱記者李娟萍╱台北報導】

景氣復甦，投資人風險承受度提高，高收益債發行公司大舉發債，根據Bloomberg統計，美國上周就有13家公司發行65億美元的高收益債，統計今年以來，高收益債發行總額高達986億美元（約新台幣3兆元），比起去年同期增加62%。

在全球景氣逐步復甦及市場信心快速回升下，加上全球處於低利率環境下，資金競相尋找更高收益的投資標的，因此，高收益債成為今年投資人競逐標的之一。

今年至8月中為止，美國高收益債券型基金淨流入金額237億美元，創下2003年以來的新高紀錄，而JP高收益公司債指數於9月9日已創下歷史新高，指數漲幅相較一般全球債券更為亮眼，甚至直逼新興市場股票指數的表現。

保德信全球債券組合基金經理人李欣展指出，高收益債券的利差自2008年第四季一度超過1,925個基本點後開始回落，似乎提前反映未來違約率攀升的預期，目前高收益債券與公債的利差來到868個基本點，仍高於過去20年的平均值666個基本點。

觀察近期高收益債券的單月違約金額持續下滑，違約率也有機會於今年底至明年開始放緩；此外，信評機構調降與調升高收益債信用評等的比率也出現見頂跡象，而信評機構穆迪（Moddy's）也持續調降今年底歐、美高收益債違約率高峰的預估值，顯現高收益債的債信風險逐漸降低。

李欣展認為，隨著全球經濟基本面復甦回溫，企業獲利可望逐步改善，均將有助發行企業財務體質趨於健全，利差將可望進一步縮減，預期高收益債長期仍將持續漲升走揚。

但李欣展指出，短線上，由於高收益今年漲幅偏高，技術性回檔的壓力持續醞釀，市場開始浮現漲多修正的預期心態，加上美國勞工節後，將有新的發行量釋出，恐對高收益債市場帶來衝擊。近期資金雖持續流入高收益債市，但已見趨緩，短期推升動力可能偏弱。