投資之一ˋ

自言自語 - 期待外資快點賣吧~~~

鉅亨網記者蔡佳容˙台北
2008 / 12 / 13 星期六

向來在熊市中被視為最具防禦力的電信股如今可能不再被外資青睞，因電信三雄11月營收出爐，台灣大(3045-TW)和遠傳(4904-TW)分別較10月衰退了5%和7%，顯然難逃不景氣的衝擊，因此麥格理證券將兩者的投資評等從「表現優於大盤」降至「中立」，目標價分別為50.6元和38.6元，僅看好中華電 (2412-TW)的高股息和高能見度。

麥格理指出，台灣經濟衰退的速度比預期來得更快，因此一般用戶已開始減少通話，而企業客戶也不斷減少支出；從台灣大和遠傳11月營收衰退的現象就可以得知，往年總要等到農曆春節期間才會出現的衰退幅度，如今卻已提前反應；而中華電的營收數字向來就晚一個月才反應大環境狀況，因此預估12月也難逃小幅衰退命運。

儘管台灣大對於第 4季的預期已相對謹慎，但麥格理仍認為，基於10、11月營運表現不佳，因此第 4季恐怕很難達到營收和EBITDA(稅前息前折舊攤銷前之獲利)預期，甚至連季減 16%的獲利預期都難以達成，而遠傳也同樣可能面臨財測無法達成的命運。

麥格理認為，台灣大和遠傳之所以會出現營收獲利衰退的現象，最主要原因就在於 MOU(每月通話分鐘數)的減少，此外，因威寶和亞太的資費較便宜，也有機會搶下不少台灣大和遠傳的市佔率；反觀中華電的行動通訊事業僅佔了整體營收的 40%，而其他事業如寬頻和固網仍維持穩定成長狀態，因此受到的影響相對較小。

雖然電信三雄都難逃大環境衝擊，但麥格理仍看好中華電具吸引力的高股息和較高的能見度，相信中華電的股價仍舊能在電信股中表現突出，力抗疲弱的大環境和基本面。