投資之一ˋ

中鋼（2002）昨（3）日力守紅盤，表現相對抗跌，但外資美林證券以及里昂證券紛紛偏空，認為明年盤價走跌，中鋼獲利將較今年衰退，給予「表現劣於大盤」評等，目標價分別為28元及30.5元。

 中鋼前三季稅後淨利330.55億元，每股稅後純益（EPS）2.5元，由於鋼價反轉走跌，導致第三季本業獲利較第二季大減逾三成；而甫出爐的10月業績也表現不理想。由於盤價下滑，加上煤、鐵礦等原物料成本居高不下，使得10月獲利較9月衰退超過三成。

 在鋼價漲不上來，加上煤鐵礦已不可能回到底點的前提下，鋼鐵業者預估，明年第一季之前熱軋最高價每公噸很難超過700美元，低價不會低於600美元，中期盤整的格局形成。

 中鋼表示，鋼鐵市場的能見度確實不佳，但近十年來鋼市起伏周期都經歷過，上下游都應具備因應變局的能力，總體來說如果能持續朝高品級發展，將是比較穩健的路。

 美林證券台股研究部主管曾省吾指出，中鋼第三季整體表現頗佳，主要是來自業外方面的貢獻，但本業表現則不如預期。其中毛利率由於受到平均銷售單價（ASP）下跌，且原物料成本上揚，因此第三季大降至15%，表現遠不及上半年實績23%至24%。

 曾省吾估計，在相關不利的趨勢下，將導致中鋼明年獲利較今年衰退，其中EPS將由今年的2.64元減少至明年的2.12元，減幅近20%。基於對獲利前景的轉趨謹慎，曾省吾給予中鋼「表現劣於大盤」評等，目標價下看28元。

 里昂證認為，中鋼明年首季表現將不及往年平均值，第二、三季或許才有機會出現成長。但目前主要問題與風險是，市場氛圍均已開始轉趨負面。

 雖然里昂證不願過度看空中鋼，如中龍鋼鐵明年將開始產生正向貢獻、以及中國將不會成為巨大出口的威脅，預估中鋼明年EPS將由今年的2.63元微幅下降至2.62元，獲利成長停滯。